尽管此轮大牛市从2006年开始，但令人震惊的结果是，大多数股民包括老股民还是没赢利，有的仍然在亏损。可见，股票投资是一门高深的学问，如果认为做股票很简单，随随便便买卖股票就可以赢利而贸然入市，那一定会损失惨重。那么究竟是什么导致这样令人遗憾的结果呢？  

第一部分 筹码理论  

本部分主要介绍了筹码原理的基础和筹码定律，是本书最基础也是最重要的部分；分析了筹码分布状态及其相应的投资决策，介绍了筹码的变迁，筹码分布的变迁及其相应的相应的投资决策；最后介绍了重要的筹码趋势连续性及其性格特征。第一部分本书的理论基础，是第二部分实战操作的重要基础。 

 

第一章 筹码原理基础  

本章要解决的问题是介绍筹码运行的市场基础，对筹码进行分类分级，以便有效进行筹码的投资选择。 第一节 筹码原理的基本假设 筹码原理理论的有效性，需要有一定的前提条件，下面的四个基本假定，构成了筹码理论的坚强基石： 

基本假设一：中国股市运行的制度环境无根本性的变化 

中国股市运行的制度环境无根本性的变化指的是对于股市总市值，运行机制产生重大影响的政策和管理制度等因素保持稳定，比如，中国资本项目仍然保持封闭，国有存量股权采取分阶段的退出策略，尚需完善的再融资制度等，在此不一一列举。 

中国资本市场经过十多年的发展，现在已经在市场管理制度，股票市场总量等方面获得巨大的丰富和发展，通过股权分置改革解决了部分股份不能流通的结构性障碍，改善了发行机制等问题，引入了QFII，培育了规模空前的基金投资机构，这些进步对于股市的未来发展具有积极的意义。但仍然存在一些不足，比如发行定价机制不尽合理，导致发行市场价格失真，没有做空机制，也无融资融券的机制，对外仍然是个封闭的市场，政策市的特征非常明显，其中有些问题在以后相当长的一段时间内仍然存在，仍然是影响股市发展的不可忽视的因素。 基本假设二：中国股市运行的经济环境无根本性的变化 

中国股市运行的经济环境无根本性的变化指的是中国的经济快速发展的趋势保持不变，经济总量快速增长的趋势保持不变；中国经济运行的稳定性保持不变，即中国不出现影响经济稳定的其他社会重大因素，比如严重的通货膨胀，国际经济危机，局部战争（如台海危机等），严重的经济衰退和国内社会动荡等。 

基本假设三：主力机构和散户群体行为特征无根本性变化 

中国部分机构投资者表面上倡导价值投资理论，但仔细观察其行为特征完全与其倡导的理念完全背离。主力机构包括部分基金管理公司目前通常的赢利模式主要仍然是以做短差为主，也就是低位建仓，通过短期拉升筹码价格，高位出货，以这样的操作方式为主要赢利模式，在未来可预见的时间内很难改变。 

中国股票市场散户群体行为的重要特征是短期投资，博取差价，长期投资的散户较少，这样的群体行为特征非常明显，预计在一定的时间内仍然保持不变。大部分散户的基本操作思路也是低吸高抛，这样，整个市场的投资者行为特征保持高度一致。 

基本假设四:主力资金的拉抬是筹码价格上升的直接推动力,反之,筹码价格上升亦是主力资金推动的结果。 

筹码价格为什么上升？全球股票市场实证研究的结果表明，筹码价格上升是由于主力资金预先发现了该筹码的潜在价值，并直接投资推动，进而带领其他各类资金发现该筹码的价值，跟进投资，这样，就形成了筹码价格在一段时间内的巨大拉升。而散户不可能成为筹码价格拉升的主要力量，一方面由于散户的专业投资研判能力的局限，不可能较早发现筹码的潜在价值，或者尽管发现了其潜在价值，但也没有能力控制局面，另一方面，纯粹的散户交易不可能产生大量的一致行为，难以使筹码价格在一段时间内产生巨大的升幅。 第二节 筹码的分类及投资决策 

选择可操作筹码是进行股市搏杀的重要步骤，可操作性筹码能够为投资人带来长期的巨额收益，相反，无操作性筹码会为投资人带来巨额的亏损。下面对于股市的筹码按照内在素质，流通盘，活跃性，控盘程度等四维标准进行划分，帮助大家分辨，选择可操作的筹码。 一、 按照筹码的内在素质可简单分为A，B，C三个等级，依次递减： A类为优质筹码：这类公司全部或者部分具有以下几个特征：管理科学；业绩优良；高增长，有竞争优势，技术门槛，获利能力强，成长空间大。一般来说，优质筹码是操作股票的重点目标。比如，有色金属行业的江西铜业（600362）具有较强的资源优势，公司管理层锐意进取，成长空间比较大，就属于优质筹码。 

B类为普通筹码：业绩一般，市场竞争中有一定优势，但成长空间一般，赢利能力一般。比如，水务行业的武汉控股（600618），处于水务行业，具有区域经营的垄断性，但属于公用事业，未来业绩增长与国民经济发展速度比较一致，盈利能力通常接近社会平均资本收益水平。 

C类为垃圾筹码：ST和业绩很差的股票。这类筹码操作难度很大，具有很多不确定因素，比较难把握，一般投资者应当谨慎。这类筹码就比较多了，比如ST000498，ST600209。这类筹码的基本面很差，面临较大的业绩和退市压力，投资者应当谨慎。 

很显然，选择筹码应当选择A类筹码，这类筹码质地比较好，注意在合适的价格买入一般可获利的，尽量规避B，C类筹码，这类筹码或者业绩不好，或者面临一些较大的风险。一般而言，B，C类筹码只有在基本面发生质变的情况下，才具有投资操作价值。 二、按照流通盘大小分为A，B，C三类： 

A、大盘筹码 通常是指流通盘筹码数量在10亿股以上，例如，工商银行（601398）总股本规模为3340亿股，流通股本为121亿股，属于大盘筹码。这里需要强调的是，实际操作中应当重视的是流通股的规模而不是总股本，因为流通股才在股票市场上流通，直接影响流通筹码价格。而总股本只在核算每股收益的时候才需要加以考虑，根据计算的EPS（每股收益）进行二级市场的投资价值估值。 

B、中盘筹码 通常是指流通盘筹码数量在1—10亿股之间，笔者熟悉的深圳招商科技投资公司（中国著名风险投资公司）投资的山河智能（002097），流通盘规模为1.47亿,就属于中等规模筹码。