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被誉为“基金之王”的桥水联合基金创始人瑞·达利欧这两天在中国掀起了热潮,瑞·达利欧分享了“投资的圣杯”:成功的投资关键是要打造良好的投资组合,投资的圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流,创建自己的投资组合。

投资原则:

1)理论价值=未来现金流价值

2)实际价值=支出/出售量

3)长期来看,资产类别的表现超出现金,但不会长期大幅超出现金(即贝塔)

4)通胀率、实际经济增速及实际利率是决定哪一类资产类别表现最优的驱动力

5)分散化可以改善回报风险比率,因为其减少风险的幅度大于降低回报率的幅度

6)每一个投资都是一个回报流

7)回报流可以是贝塔,也可以是阿尔法

8)成功投资的关键在于打造良好的投资组合,获得良好的回报流

9)可以根据风险调整各个回报流,以实现风险平衡

10)投资的圣杯就是找到15个或更多良好的、互不相关的回报流

11)要进行系统化决策,遵循永恒和普适的原则

瑞·达利欧认为,资产配置有两个主要影响力,一个是增长,一个是通货膨胀,两个要素要么上升要么下降,如果将资产组合的25%风险均配其中,无论发生什么波动,资产组合都是一个平衡状态,这样就实现了平衡的资产组合。投资要坚持分散化原则,但瑞·达利欧称,并不是所有分散化的投资就能降低风险,一系列高关联性的分散投资并没有降低风险,而应该加入零相关性或者最好是负相关性的投资,如果能够有5个无相关性的回报流,就能减少50%的风险,就能够进一步提升回报风险比率。

瑞·达利欧表示,从长期来看,股票、债券的表现会超越现金,最糟的资产类别就是长期的现金。但这种超出现金的收益并不会太夸张,如果一切都是恒正或恒负,等于这个投资机会就消失了。大多数人会犯的错误是认为表现好的市场是比较好的投资,而不是消费。因此,投资要逆自己的思维方式而行,要知道市场本身没有好或坏,要知道灵活激变。

以下是瑞·达利欧精彩演讲的整理(中国基金报吴君整理)

生活和工作原则

达利欧说,他相信生命有三个阶段,一是作为学生学习,依赖于其他人,二是开始工作,其他人依赖于你,希望能够尽可能获得成功;三是有了责任,希望能帮助其他人获得成功。“我自己不想要再更成功了,我已经超越这个阶段。现在我的快乐来自于能够帮助其他人获得成功,所以我感到非常幸运。”

所以,达利欧希望把这些年总结下来的一些原则写下了,推荐给大家。但他也强调, 正确的原则首先要独立思考,找到适合自己的原则 ,“我已经分享自己的原则,这些原则对我来说是适用的,但它们未必要成为你的原则,你必须要有自己的原则。”

达利欧说,他的人生有两个维度,作为一个企业家,而且作为一个投资者,都可以有一些生活和工作的原则进行分享。

在他看来,其实一切都是循环。我们每个人都处在循环之中,有自己的目标,朝着目标前进过程中会遇到各种各样的问题,犯错误。 失败、问题和困难,其实是我们学习的来源,不应该为此感到尴尬,而应该拥抱这些失败,从这些失败中汲取教训。我们还需要学习原则,学习一下如何更加擅长解决这些问题。

达利欧坦言,其实他也是一个专业的犯错误的人,他三分之一的决策基本上都是错误的,但是作为一个企业家,必须要有独立思考能力,而且要能够正确地思考,为了做到这一点,你必须要非常擅长诊断问题,不断反思和学习。

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